บล.เอเซียพลัส แนะ ซื้อ SENA เป้า 2.41บ.

บล.เอเซียพลัส : SENA แนะนำ ซื้อ ราคาหุ้นที่เหมาะสม 2.41 บาท Fact: Presale 2552 เพิ่มขึ้น 53% YoY…ยอด Backlog 800 ล้านบาท             งวด 4Q52 คาดว่า SENA จะมียอด Presale จำนวน 567 ล้านบาท จากการเปิดคอนโดฯโครงการเดอะนิช ลาดพร้าว 130 มูลค่า 1,200 ล้านบาท ส่งผลให้ทั้งปี 2552 มียอด Presale รวม 1,905 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 53% YoY โดยคาดว่า SENA จะรับรู้รายได้จากการขายในงวด 4Q52 เท่ากับ 270 ล้านบาท ลดลง 14% QoQ  และจะมี Backlog ณ สิ้น ปี 2552 ประมาณ 800 ล้านบาท ซึ่งจะทยอยรับรู้ในปี 2553-2554 สำหรับประสิทธิภาพการทำกำไรทรงตัวจากไตรมาสที่แล้ว โดยมี Gross Margin ที่ระดับ 42% จากการรับรู้โครงการแนวราบที่ให้ Margin ระดับสูง ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดว่าจะเท่ากับ 30 ล้านบาท จึงส่งผลให้กำไรของงวด 4Q52 เท่ากับ 57 ล้านบาท ส่วนภาพรวมปี 2552 มีกำไร 256 ล้านบาท ลดลง 7% YoY แต่ด้วยจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น จากการนำเข้าจดทะเบียนในตลาดฯจำนวน 175 ล้านหุ้น ทำให้จำนวนหุ้นรวม ณ สิ้นปี 2552 เท่ากับ 675 ล้านหุ้น ส่งผลให้กำไรต่อหุ้นลดลงจากที่ 0.55 บาทต่อหุ้น ในปี 2551 เป็น 0.44 บาทต่อหุ้น ในปี 2552 IMPACT: แคมเปญ One Price, One Plus ได้รับการตอบรับอย่างดี            วันที่ 20-26 มกราคม 2553 SENA ออกแคมเปญกระตุ้นยอดขาย ในชื่อ One Price, One Plus โดยนำบ้านและคอนโดฯมาจำหน่ายในราคาเดียว เพื่อให้ลูกค้าได้รับสิทธิพิเศษจากการลดหย่อนค่าธรรมเนียมการโอน ที่จะหมดลงในช่วง 1Q53 โดยมียอดขายในงานนี้เท่ากับ 180 ล้านบาท แบ่งเป็นแนวราบ 80 ล้านบาท และแนวสูง 100 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะรับรู้รายได้ในปีนี้ทั้งหมด สำหรับปี 2553 SENA มีแผนเปิดโครงการใหม่ 7 โครงการ มูลค่ารวม 4-5 พันล้านบาท ซึ่งเป็นโครงการแนวราบ 3 โครงการ คอนโดฯ 3 โครงการ และธุรกิจให้เช่า 1 โครงการ จึงคาดว่าจะมียอด Presale เท่ากับ 2,000 ล้านบาท โดยมีสัดส่วนแนวราบต่อแนวสูงในอัตราส่วน 40:60 ขณะที่ Net Margin คาดว่าจะทรงตัวที่ระดับ 20% แม้ภาครัฐฯจะไม่ต่ออายุมาตรการกระตุ้นภาคอสังหาฯ แต่ SENA จะมีคอนโดฯที่ได้รับการส่งเสริมจาก BOI และจะได้รับสิทธิประโยชน์ที่อัตราภาษี 25% จากการเข้าจดทะเบียดในตลาดฯเป็นปีแรก Action: กำไร 2553 โต 27% ให้ Fair Value ที่ PER 5 เท่า แนะนำ ซื้อ             ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2553 จะเท่ากับ 325 ล้านบาท เพิ่มขึ้น  27% YoY โดยให้ Fair Value ที่ระดับ PER 5 เท่า จะให้มี Upside 30% จากราคาปัจจุบัน จึงให้คำแนะนำ ซื้อลงทุน และคาดว่า SENA จะจ่ายเงินปันผลในงวด 2H52 เท่ากับ 0.074 บาทต่อหุ้น  โดยรวมทั้งปี 2552 เท่ากับ 0.15 บาทต่อหุ้น หรือ Yield ที่ระดับ 8% ต่อปี